Et maintenant pour les stablecoins après la catastrophe de Terra UST ?
Cela fait plus d’une semaine que Terra UST s’est détaché, déclenchant un repli massif du marché.
La capitalisation boursière de l’UST a chuté de 18,7 milliards de dollars à 1,15 milliard de dollars au moment de la rédaction. De même, le jeton Terra LUNA est passé de 21 milliards de dollars à 236 millions de dollars à son point le plus bas le 13 mai. L’événement a été un signal d’alarme pour les investisseurs qui ont été aveuglés par la gravité des pertes, dont les répercussions se feront sentir dans des années. à présent.
Auparavant, le Royaume-Uni avait exprimé son intérêt pour la reconnaissance des stablecoins, proposant même une plus grande intégration héritée. Mais maintenant, la simple mention d’eux suffit à rendre n’importe qui nerveux. Quelque chose a-t-il changé ?
Comment Terra UST maintient la stabilité des prix
Le premier signe de difficulté est survenu le 9 mai lorsque l’UST a rompu son parité de 1: 1 avec le dollar. Contrairement à d’autres pièces stables telles que Tether, UST maintient son ancrage grâce à un processus algorithmique qui modère l’offre et la demande en conjonction avec le jeton LUNA.
Si la demande UST est élevée et que l’offre est faible, le prix UST augmente. De même, le prix UST diminue lorsque la demande est faible et que l’offre est élevée.
En contrôlant ce processus et en liant l’UST près de son ancrage à 1 $, l’écosystème Terra fonctionne grâce à l’interaction de deux pools d’UST et de LUNA. En frappant l’un tout en brûlant une valeur équivalente dans l’autre, les pools se contractent et se dilatent proportionnellement l’un à l’autre.
« Pour maintenir le prix de Terra, le pool d’approvisionnement de Luna s’ajoute ou se soustrait à l’approvisionnement de Terra. Les utilisateurs brûlent Luna pour frapper Terra et graver Terra pour frapper Luna, tous incités par l’algorithme du protocole module de marché.”
Lorsque le prix UST est trop élevé par rapport à 1 $, le protocole incite les utilisateurs à frapper UST et à graver LUNA. L’offre UST ajoutée agrandit le pool UST et fait baisser son prix. Cette action contracte également l’approvisionnement en LUNA et agit comme un mécanisme pour augmenter le prix de LUNA.
La situation inverse est lorsque le prix UST est trop bas par rapport à 1 $, cela signifie qu’il y a plus d’offre que de demande. Le protocole incite les utilisateurs à frapper LUNA et brûle UST dans ce cas. La contraction de l’offre UST augmente la rareté et pousse le prix vers le prix fixe. Dans le même temps, le prix de LUNA baisse en raison de l’offre supplémentaire disponible.
À la base de cela se trouve le module de marché qui incite les utilisateurs à effectuer l’action appropriée en fournissant des opportunités d’arbitrage. Grâce au portefeuille Terra Station, les utilisateurs peuvent effectuer des échanges de marché pour frapper et graver des jetons en conséquence et en tirer profit.
Récapitulatif sur la catastrophe du stablecoin Terra UST
Quelques semaines auparavant, UST avait grimpé au troisième rang des pièces stables en fonction de la capitalisation boursière. Un facteur important derrière cela était les généreuses récompenses de mise proposées, avec jusqu’à 20 % disponibles pour les détenteurs de jetons.
Cependant, pour évoluer vers la durabilité, Anchor Protocol, la plate-forme de prêt et d’emprunt de Terra, avait entamé des discussions pour mettre en œuvre « un taux de gain semi-dynamique ». Celui-ci proposait d’augmenter ou de diminuer le taux d’intérêt, par tranches de 1,5 %, en fonction de l’augmentation ou de la diminution des réserves d’Anchor de 5 %, respectivement.
La rumeur s’est rapidement répandue que le taux de mise généreux pourrait ne pas être disponible plus longtemps, déclenchant un exode d’utilisateurs. Le vendredi 6 mai, Anchor avait environ 14 milliards UST en dépôt. Le dimanche 8 mai, ce montant était tombé à 11,8 milliards UST.
Après le dimanche, une baisse quasi verticale des dépôts s’est produite alors que les utilisateurs prenaient la fuite.
@0xHamz a documenté une inondation d’approvisionnement UST frappant Binance le 7 mai. Binance gère le plus grand volume UST de tous les fournisseurs, responsable d’environ 20 % du total des transactions UST.
À l’époque, personne ne savait ce qui allait se passer. Cependant, @0xHamz a noté une baisse de 25 points de base du prix de référence UST sur la bourse et a qualifié l’événement d’insensé.
Cela signifie qu’il y a un tas d’approvisionnement dans un endroit qui n’a pas de sens
Par conséquent, cette offre doit sortir vers un endroit qui a du sens ou passer à autre chose
Les options sont
– Déposer UST dans Anchor
– Échangez UST contre USDT/USDC— 0xHamZ (@0xHamz) 7 mai 2022
Le vol UST s’est rapidement propagé, mettant davantage de pression à la baisse sur le jeton. Un investisseur abandonné 85 millions UST sur Curve pour USDC. Cela a accéléré le désancrage avec apparemment personne n’absorbant l’offre pour rééquilibrer le pool.
Des rumeurs existent que l’effondrement résulte d’une attaque orchestrée pour faire tomber l’écosystème Terra. Bien que possible, il est tout aussi probable que la probabilité d’une baisse des tarifs ait déclenché un exode d’utilisateurs entraînant une cascade de départs supplémentaires.
Le monde a fait le point au cours des jours suivants alors que UST et LUNA s’enfonçaient davantage dans l’abîme.
Les retombées
Immédiatement après, la secrétaire au Trésor américaine, Janet Yellen, a appelé à de nouvelles réglementations pour superviser les pièces stables. Elle a ajouté que son département travaillait activement sur un rapport de l’incident.
Peu de temps après, la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Hester Peirce, a réitéré l’appel de Yellen, ajoutant que les événements de Terra ont accéléré les travaux visant à instaurer une réglementation sur les pièces stables.
Bien que cela ne soit pas explicitement indiqué par Yellen ou Peirce, l’humeur générale envers les stablecoins, algorithmiques ou non, s’était considérablement détériorée, du moins du point de vue des autorités américaines.
Commentant la situation, le représentant du Massachusetts, Jake Auchincloss, a proposé que les pièces stables soient auditées par le gouvernement fédéral, soient placées sous la surveillance d’un bureau fédéral, tel que le contrôleur de la monnaie, montrent la preuve de réserves liquides de 90 jours (bien que cela ne soit pas pertinent pour les pièces stables algorithmiques, et avoir une assurance pour les clients.
De même, le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, a déclaré que les crypto-actifs menacent la finance héritée s’ils ne sont pas réglementés et rendus interopérables dans toutes les juridictions. En réponse, les législateurs européens proposent d’accélérer le déploiement d’une monnaie numérique de la banque centrale de l’UE.
Le Royaume-Uni se démarque du troupeau
Le mois dernier, le chancelier britannique Rishi Sunak a annoncé son intention de transformer le Royaume-Uni en un centre technologique de crypto-actifs. Cela implique une série de réformes pro-crypto telles que la reconnaissance des stablecoins comme méthode de paiement valide, le sandboxing financier, le développement d’un organisme industriel pour interagir avec le gouvernement et le réexamen des règles fiscales.
Apparemment imperturbable face à la tourmente de Terra, le Royaume-Uni a récemment signalé son intention d’aller de l’avant avec une législation pro-crypto, en particulier en reconnaissant les pièces stables comme moyen de paiement dans le cadre du projet de loi sur les services et les marchés financiers.
Cependant, un porte-parole du ministère des Finances a déclaré que la législation proposée ne couvre pas les stablecoins algorithmiques.
Le Trésor britannique a déclaré que les réformes ci-dessus favoriseraient les opportunités de croissance tout en permettant la stabilité financière à mesure que le marché naissant des actifs numériques se développe.
Une divergence claire se produit
Bien que les États-Unis et l’UE aient saisi l’effondrement de Terra comme une opportunité de se montrer brutal, le Royaume-Uni va dans l’autre sens et saisit l’opportunité qui se présente.
Cela signifie une nette divergence de politique, qui ne devrait se terminer que d’une seule manière – la fuite des capitaux vers des juridictions favorables à la cryptographie.
De plus, cette divergence deviendra plus apparente au cours des prochains mois alors que les nations « choisiront un camp ». La question est, qui rejoindra le Royaume-Uni ?
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