Bitcoin & fonds de pension : comment la stratégie de Michael Saylor met à mal les retraites américaines

Analyse des pertes massives des fonds de pension US exposés aux actions de Strategy (anciennement MicroStrategy)

Les fonds de pension américains qui avaient massivement investi dans Strategy, l’entreprise de Michael Saylor renommée anciennement MicroStrategy et célèbre pour son approche Bitcoin, subissent aujourd’hui des pertes sévères. Alors que le cours de Bitcoin (BTC) a connu une baisse importante ces derniers mois, les actions de Strategy (MSTR) ont plongé, entraînant des moins-values considérables pour ces investisseurs institutionnel

Selon les données disponibles, 11 fonds de pension détiennent près de 1,8 million d’actions MSTR, acquises à des niveaux bien plus élevés qu’aujourd’hui. La valeur totale de ces positions est passée de 577 millions de dollars à environ 240 millions de dollars, soit une perte virtuelle de 337 millions de dollars. Plusieurs de ces fonds affichent des moins-values latentes de près de 60 % sur leurs positions en actions Strategy.

Une stratégie Bitcoin remise en question

L’origine de cette situation remonte à la stratégie très agressive adoptée par Michael Saylor depuis des années. Plutôt que d’acheter directement du Bitcoin dans ses bilans traditionnels, Strategy a utilisé une combinaison de levier financier, dettes et émissions d’actions pour accumuler de grandes quantités de Bitcoin. Cette approche a historiquement contribué à la forte croissance de l’entreprise en période haussière, poussant de nombreux investisseurs, y compris des fonds de pension, à penser que l’exposition indirecte à Bitcoin via MSTR était une opportunité intéressante.

Cependant, avec la correction prolongée du Bitcoin et la volatilité inhérente aux actifs numériques, cette exposition indirecte s’est retournée contre ces institutionnels. Contrairement à un achat direct de BTC, investir dans les actions Strategy implique non seulement une exposition au prix du Bitcoin, mais aussi aux fluctuations de la valorisation boursière de l’entreprise, souvent plus amplifiées.

Conséquences pour les retraites et les investisseurs institutionnels

Les pertes latentes actuelles posent plusieurs questions pour les gestionnaires de fonds de pension. Ces capitaux sont censés être investis de manière prudente afin de garantir la sécurité des retraites de millions d’Américains. Une chute de près de 60 % dans une seule classe d’actifs, même si elle est non réalisée, peut contraindre certains gestionnaires à liquider des positions pour réduire les risques, ce qui pourrait encore accentuer la pression à la baisse sur l’action Strategy.

D’un point de vue plus large, cette situation illustre une réalité plus générale : l’intégration des actifs cryptographiques et des stratégies dérivées dans des portefeuilles institutionnels n’est pas sans risques, surtout lorsque ces stratégies sont fortement corrélées à un seul actif ou à une seule entreprise. Les pertes subies par ces fonds montrent clairement que l’exposition indirecte via des actions liées au Bitcoin peut être tout aussi périlleuse qu’un investissement direct dans la cryptomonnaie elle-même, avec la complexité supplémentaire de la dynamique boursière propre à l’entreprise.

Réponse de Saylor et perspectives futures

Malgré ces difficultés, Michael Saylor continue de défendre sa stratégie. Historiquement, il a répété le mantra “acheter du Bitcoin, ne jamais vendre”, même en période de volatilité importante. Cette philosophie a attiré de nombreux adeptes, mais elle a aussi soulevé des critiques quant à la concentration des risques que représente une telle approche pour des investisseurs qui n’ont pas une tolérance au risque élevée.

Pour l’instant, les fonds de pension touchés doivent décider s’ils maintiennent les positions en espérant un rebond futur, ou s’ils réduisent leur exposition pour protéger les retraites qu’ils gèrent. Dans un environnement de marché incertain, ce débat met en lumière les défis de l’intégration des stratégies Bitcoin dans des portefeuilles institutionnels traditionnels.